#五一知识来充电#
贵人鸟，创立于年，是晋江系运动品牌代表之一，主要从事运动鞋服的研发、设计、生产和销售
其上游为鞋底、鞋面等原材料供应商，可获得性较强。其下游为直销和经销商，以经销商为主。其中，经销商同时也代理耐克、阿迪、新百伦等多种品牌
年到年，营收分别为19.69亿元、22.79亿元、32.52亿元；净利润分别为3.32亿元、3.26亿元、1.88亿元，经营活动现金流量净额分别为5.99亿元、2.36亿元、6.33亿元；毛利率分别为45.2%、40.58%、34.45%
业绩有几个细节需要注意：营收增长很快，但毛利率下滑，净利润下滑，同时现金流大幅增长
这样的数据，已经不完全是主业带来，而要考虑合并报表的因素
报告期内，经营活动产生的现金流量净额增长较大，主要因全年合并杰之行、名鞋库及BOY经营活动产生的现金净流入
收到贵人鸟品牌经销商回款，以及收到杰之行少数权益股东因合并杰之行之前的资金占用款
从其业务结构来看，贵人鸟的运动鞋业务主要由公司自主生产，运动服装和配饰则是外包，向外协厂采购
研究贵人鸟，其生意流程分别要经历以下几个步骤：研发设计——品牌——采购生产——渠道——发货销售。
此处，一个问题值得思考：如果一家体育用品公司走下坡路，会从哪个地方最先有所表现？
答案：品牌效应。
一般来说，作为普通消费者，在购买体育用品时，一方面是看产品性能（比如轻薄、投资），另一方面重点就会看品牌
年至年，贵人鸟的研发费用占营收的比例分别为1.62%、1.85%、1.95%、1.79%
研发看完了，还得看品牌。
要想提升品牌知名度，基本就两条路——1）自身的广告、品牌推广；2）通过并购扩张品牌
第一种方法，可以通过销售费用来看
品牌投入力度如何，一方面要看销售费用的绝对值
年至年，贵人鸟的销售费用分别为2.02亿元、2.03亿元、3.85亿元，占收入的比例分别为10.26%、8.91%、11.84%。
在广告品牌推广费用上，年，耐克最低，安踏最高
根据四象限模型，很明显，本案属于情况2：销售费用增加，但对品牌提升效应其实并不太明显。
提升品牌的第二种方法，通过并购来进入高端品牌行列。
有另外一个问题必须思考：如果在品牌方面对比不明显，那么接下来，从哪里对比，能提前躲过雷区？
预知后续，且听下回分解
不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎
