化工行业:三季度石化行业景气有望触底反弹
投资要点
二季度石化行业在需求疲软和油价暴跌的影响下,产品价格大幅下滑,盈利能力也相应的显著恶化。展望三季度,我们认为在油价企稳的大背景下,行业景气有望触底反弹,理由如下
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1.供给紧张:东北亚石化厂商至二季度末的主要产品如乙烯、丙烯等都已经陷入了现金亏损的状态。因此三季度的石化设备检修率有望远高于二季度,预计同比每月减小供给接近5%。
2.需求增长:二季度在需求恶化和企业去库存的影响下,6种主要石化产品的总产量出现了负增长,为近几年唯一的一次。而去年同期总产量的增长率还达到了15%。而从历史看,三季度的需求一般还强于2季度,预计增长幅度接近5%。
3.经过二季度的大幅降库存,目前主要石化产品的库存都已经在绝对底位。
以聚乙烯为例,截止6月国内上海、*埔、天津三港库存降至26万吨,比近两年最高库存43万吨低40%,2011年同期34万吨低24%。预计未来随着油价企稳,三季度有望迎来一波补库存行情。
综上所述,我们认为三季度石化行业实际开工率将有望提升10%以上,相应的产品价格也有望上涨20%左右,投资策略与建议:综上所述,我们看好三季度的石化行业景气向上。我们分析认为行业内弹性最大的品种主要集中在C3\C4产业链,建议关注:1.有望受益丁二烯价格上涨的齐翔腾达(002408,未评级);2.有望受益丙烯丙烷价差扩大的海越股份(600387,买入)、卫星石化(002648,未评级)和东华能源(002221,未评级);3.C3下游产品跌幅较大,未来价格有望超跌反弹的丙烯酸和环氧丙烷生产企业,如卫星石化(002648,无)、滨化股份(601678,买入)。
