今日新股我们一起梳理一下华利集团，公司从事运动鞋履的开发设计、生产与销售，是全球领先的运动鞋专业制造商，主要为Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、Columbia、UnderArmour、HOKAONEONE等全球知名运动品牌提供开发设计与制造服务，公司与全球运动鞋服市场份额前十名公司中的五家建立了长期稳定的合作关系。
截至年末，公司在越南、中国、多米尼加、缅甸等地共开设了21家制鞋工厂，年鞋履产量超过1.8亿双，是全球为数不多的产量超过1亿双的运动鞋专业制造商之一。
运动鞋履制造业的技术进步和市场扩展等与上下游行业有着密切的关系。本公司原材料供应商主要为纺织布料、皮料、橡胶等生产厂商，本公司客户主要为鞋履品牌企业。
公司采取优质大客户策略，主要客户的市场份额大部分处于行业的全球前十。公司主要客户及服务的品牌有：
作为民生消费必需品，全球鞋履行业市场规模巨大且维持稳定增长。根据Statista数据统计，年全球鞋履市场销售规模达4,.39亿美元，预计到年，全球鞋履市场销售规模将增至5,.36亿美元，年均增长率预计为4.2%。
随着健康意识增强及运动风气盛行，运动人群和体育产业规模明显上升，消费者对运动鞋履的需求持续提升，运动鞋履市场需求快速增长。根据GrandViewResearch数据显示，年全球运动鞋履市场规模已达到1,亿美元，近十年来，运动鞋履市场规模增速有所提升，-年，增速约为6%-10%，自年以来，运动鞋履市场规模复合增长率超过13%。
根据前瞻产业研究院数据显示，受此次新冠肺炎疫情的影响，年全球运动鞋需求量将有所下降，市场规模降至1,亿美元，同比下降4.57%，自年开始，全球运动鞋市场需求将保持稳定增长，-年复合增长率保持在14%以上，年全球运动鞋市场规模将达到3,亿美元左右。
公司主要竞争对手为裕元集团、丰泰企业、钰齐国际，上述公司主要从事运动鞋履制造，也为上市公司。
一、全球领先的运动鞋专业制造商
华利集团成立于年；年公司整体变更为股份有限公司；年创业板上市。
二、业务分析
-年，营业收入由.09亿元增长至.31亿元，复合增长率11.65%，年实现营收同比下降8.14%；归母净利润由11.06亿元增长至18.79亿元，复合增长率19.23%，年实现归母净利润同比增长3.19%；扣非归母净利润由0.02亿元增长至18.76亿元，年实现扣非归母净利润同比增长7.26%；经营活动现金流由12.35亿元增长至29.78亿元，复合增长率34.10%，年实现经营活动现金流同比增长30.16%。
分产品来看，年户外靴鞋实现营收14.92亿元，占比10.74%；运动休闲鞋实现营收.84亿元，占比81.23%；运动凉鞋/拖鞋及其他实现营收11.17亿元，占比8.04%。
年公司前五大客户实现营收.64亿元，占比86.14%，其中第一大客户Nike实现营收41.32亿元，占比27.25%。
三、核心指标
-年，毛利率由23.11%提高至24.82%；期间费用率由6.41%下降至6.10%，其中销售费用率维持在1.4%以上，管理费用率由5.23%下降至4.25%，财务费用率由0.17%上涨至19年高点0.77%，20年下降至0.44%；利润率由11.09%提高至%13.48%，加权ROE由27.87%提高至19年高点67.75%，20年下降至36.78%。
四、杜邦分析
净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数
由图和数据可知，18年净资产收益率的提高是由于利润率、资产周转率和权益乘数共振提高，19年净资产收益率的提高是由于资产周转率和权益乘数的提高，20年净资产收益率的下降是由于资产周转率和权益乘数的下降。
五、研发支出
-H1公司研发费用分别为21,.11万元、24,.50万元、29,.36万元和11,.41万元，占比分别为2.17%、1.97%、1.94%、1.60%。
看点：
公司一直深耕运动鞋履制造行业，具有丰富的鞋履开发设计及制造经验，始终高度重视产品质量，具备综合成本优势和快速交付能力，使得公司保持较强的持续竞争力。公司与主要品牌客户通过多年磨合形成合作默契，在产品开发设计、生产、质量管理及交期等多方面获得品牌客户的高度认可，与主要品牌客户的合作黏性不断增强。
